A.A. und B.A. überwiesen CHF 400'000.- an C. Als Zweck dieser Zahlung gaben sie einen Aktienkauf D. an. Zwei Wochen danach unterzeichneten A.A. und C. ein Dokument, welches sie als Darlehensvertrag bezeichneten. Laut diesem Dokument gewährte A.A. für eine Dauer von maximal fünf Jahren C. ein Darlehen in Höhe von CHF 400'000.-, das zu einem Satz von 2,5 % zu verzinsen war. Der Zins sollte erst bei Rückzahlung des Darlehens zahlbar werden. Überdies räumte der Vertragstext A.A. das Recht ein, "innerhalb oder nach Ablauf der Frist das Darlehen in 8 % Aktien der E. (4'000 Aktien der E. zum vereinbarten Kaufpreis von CHF 100.-) umzuwandeln, unabhängig vom dannzumaligen Kaufpreis." Bei E. handelt es sich um die F. Holding AG. Diese Gesellschaft war von einer Investorengruppe gegründet worden, um sämtliche Aktien an der D. AG zu übernehmen. In der Folge schlossen C. und A.A. einen als Treuhandvertrag bezeichneten Vertrag. Darin vereinbarten die Parteien Folgendes:

"Der Aktionär (C.) verpflichtet sich:

• das Darlehen in Höhe von CHF 400'000.- in Aktien der F. Holding AG umzuwandeln und im Auftrag des Treugebers zu verwalten. Die Differenz zum Umwandlungspreis
...